■何文英

    A股2025年年度业绩预告披露正式收官。笔者认为，投资者可从行业景气度、内生增长韧性、困境反转三个角度切入，参透上市公司业绩预告背后隐藏的投资“玄机”。

    首先，锚定行业景气度，是解读业绩预告的首要前提。

    行业赛道的冷暖，直接决定了企业业绩的基本盘。Wind资讯数据显示，在已披露去年业绩预告的上市公司中，电子（半导体）、汽车零部件、电力设备行业是预增主力。具体来看，半导体领域，寒武纪受益于行业算力需求的持续增长，预计2025年归属母公司的净利润超过18.5亿元，大幅扭亏；汽车零部件领域，博俊科技受益于全国乘用车市场稳定增长及新能源汽车快速上量，预计去年盈利增超35%；电力设备领域，明阳智能受益于全球新能源装机规模持续扩大，风机交付规模与销售收入同比显著扩张，预计去年净利润同比增长超131.14%。这些行业或借国产化加速的东风，或乘新能源渗透率提升的浪潮，持续夯实业绩增长的“压舱石”。

    其次，聚焦经营韧性，辨别内生增长真实成色。

    真正的增长应源于主营业务深耕，而非短期因素加持。例如，中科三环预计2025年扣非净利润大幅扭亏，核心在于公司持续优化运营效率，稳步拓展市场份额；山外山作为国产血液净化设备龙头，依托核心技术优势，产品市场占有率持续提升，预计全年扣非净利润同比增长135%至170%。反之，若业绩依赖政府补助或资产处置，如部分公司靠卖房扭亏，则需警惕短期收益的不可持续性。

    最后，分析亏损成因，可把握困境反转路径。

    预亏并非都是“硬伤”，区分驱动因素方能判断潜力。例如，隆基绿能虽然预计2025年亏损，但亏损幅度较上年显著收窄，随着光伏“反内卷”持续推进，叠加公司技术优势，2026年其有望率先走出行业低谷；品高股份预计2025年亏损幅度显著收窄，核心系公司推进降本增效、强化客户回款管理所致。这类企业通过降本增效、业务调整对冲行业周期，有望迎来业绩拐点。

    上市公司业绩预告是观察产业发展与企业经营的“晴雨表”。对于市场参与者而言，分析业绩预告不能只看结果、不看原因，更不能只看数字、不看质地。唯有锚定行业景气度、聚焦内生增长力、剖析亏损核心成因，才能参透业绩预告的“玄机”，理性判断企业的真实经营状况与发展潜力。